Après le Brexit, les banques d'investissement britanniques devront respecter scrupuleusement les règles de l'UE sur des questions telles que le plafonnement des primes, conformément aux propositions que la Commission européenne devrait présenter mercredi.
La Commission prévoit un contrôle plus strict des centres financiers situés en dehors de l'UE qui offrent des services aux clients européens, même si elle insiste sur le fait que les services financiers ne seront pas inclus dans un accord commercial de Brexit avec le Royaume-Uni.
Dans ce cas, l'accès au marché européen dont bénéficie le secteur britannique des services financiers - qui regroupe environ la moitié des 6 000 sociétés d'investissement de l'UE - serait déterminé par le fait que la Commission juge les règles britanniques "équivalentes" aux normes de l'UE, plutôt que par les droits énoncés dans un traité.
Le projet de législation présenté mercredi, qui devra être approuvé par les États de l'UE, introduirait une approche plus rigoureuse et intrusive de l'équivalence de contrôle pour les maisons de courtage et les banques d'investissement situées en dehors de l'UE - en grande partie à cause du Brexit.
Une ébauche de ces plans, consultée par le Financial Times, indique qu'il est "nécessaire de mettre à jour l'architecture réglementaire de l'UE" pour tenir compte du "rôle central joué par les entreprises d'investissement britanniques dans ce domaine à ce jour [et] de la décision du Royaume-Uni de se retirer de l'Union".
Les personnes informées de ces projets ont déclaré qu'ils signifieraient que le Royaume-Uni devrait rester en étroite harmonie réglementaire avec l'UE s'il voulait bénéficier des dispositions relatives à l'accès, notamment parce que la Commission a le pouvoir de retirer le statut équivalent à tout moment.
Le respect des règles relatives à la rémunération des banquiers, notamment l'interdiction par l'UE de verser des primes supérieures à deux fois le salaire fixe, sera un facteur qui sera certainement pris en compte dans les évaluations de Bruxelles, selon ces personnes.
Michel Barnier, le principal négociateur de l'UE, maintient également que l'autre solution consistant à préserver l'accès du Royaume-Uni aux services financiers par le biais de dispositions dans un accord commercial n'est pas envisageable.
"Il n'y a pas un seul accord commercial qui soit ouvert aux services financiers. Cela n'existe pas", a-t-il déclaré au Guardian et à d'autres journaux européens.
En revanche, David Davis, le négociateur britannique du Brexit, a appelé à ce que le futur accord comprenne une forte composante de services, tandis que The CityUK, le principal groupe de lobbying de la City de Londres, a déclaré mardi que "ce n'est pas parce que les services financiers n'ont pas été englobés dans les accords de libre-échange à ce jour qu'il faut les écarter d'un futur accord de libre-échange entre le Royaume-Uni et l'Union européenne".
Certains Brexiters, en particulier dans la City, ont longtemps soutenu que la sortie de l'UE permettrait au Royaume-Uni de se débarrasser des réglementations considérées comme freinant le centre financier - en particulier le plafonnement des bonus, qui a été âprement combattu par le gouvernement britannique lorsqu'il a été approuvé par les gouvernements en 2013. Ce plafond s'applique aux banques ainsi qu'à d'autres types de sociétés d'investissement.
Mark Carney, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, a également laissé entendre le mois dernier que le plafond était l'une des nombreuses règles financières de l'UE qui pourraient être supprimées après le Brexit.
Mais la position de Bruxelles signifie que le Royaume-Uni va devenir dépendant des diverses dispositions de l'UE en matière d'équivalence, qui recherchent un équilibre entre l'ouverture du marché de l'UE aux entreprises extérieures et la prévention du "dumping réglementaire" qui pourrait donner à ces groupes un avantage par rapport à leurs rivaux européens.
De nombreuses banques considèrent que les régimes d'équivalence des services financiers de l'UE sont trop incertains et incomplets pour qu'elles puissent y fonder leurs modèles d'entreprise.
Il existe également des pans entiers de l'activité bancaire qui ne sont couverts par aucun accord d'équivalence, tels que les prêts aux entreprises, les prêts hypothécaires et les paiements.
Toutefois, les entreprises établies dans des pays ne bénéficiant pas de l'équivalence n'ont d'autre choix que d'établir une filiale au sein de l'UE - soumise à l'agrément et au contrôle européens - si elles veulent commercialiser des services réglementés, tels que l'exécution d'ordres de négociation et la gestion de portefeuilles, auprès de clients européens.
Les plans d'équivalence ne constituent qu'une partie du projet de loi qui, selon la Commission, révisera également la réglementation applicable aux sociétés d'investissement établies dans l'UE.
Ils mettront en pratique les propositions esquissées par Bruxelles cette année pour des évaluations d'équivalence plus rigoureuses pour les pays "à fort impact" où toute lacune dans la réglementation et la supervision pourrait "compromettre de manière significative la stabilité financière ou l'intégrité du marché dans l'UE" - des critères qui s'appliqueraient au Royaume-Uni après le Brexit.
Valdis Dombrovskis, vice-président de la Commission européenne chargé des projets, déclarera que les règles actuelles sont trop complexes et mal adaptées à la prise en compte de la plupart des risques encourus par les groupes d'investissement.
Bruxelles proposera que les grandes banques d'investissement soient placées plus explicitement sous l'autorité de la Banque centrale européenne, la principale autorité de surveillance bancaire de la zone euro - une mesure également destinée à mieux préparer l'UE à d'éventuelles délocalisations de Londres après le Brexit.
Les propositions viseront également à réduire les formalités administratives pour les petites entreprises opérant dans le marché unique, dans le cadre du projet de l'UE visant à mettre en place une union des marchés de capitaux sans faille pour les investissements transfrontaliers.
Article du "Financial Times" (en anglais)
