De nos jours, la plupart des monnaies sont \u00e9lectroniques - une s\u00e9rie de uns et de z\u00e9ros sur un ordinateur. Il est donc assez \u00e9tonnant que le bitcoin, une monnaie \u00e9lectronique cr\u00e9\u00e9e par des particuliers, soit pass\u00e9 de $1 000 \u00e0 plus de $10 000 cette ann\u00e9e (voir le graphique), un voyage \u00e9pique pour ajouter un z\u00e9ro suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n
En cours de route, la monnaie a \u00e9t\u00e9 controvers\u00e9e. Jamie Dimon, le patron de JPMorgan Chase, l'a qualifi\u00e9e d'escroquerie. Nouriel Roubini, \u00e9conomiste, parle de \"gigantesque bulle sp\u00e9culative\". Les investisseurs ordinaires sont tent\u00e9s par le bitcoin en raison de son ascension rapide, un ph\u00e9nom\u00e8ne appel\u00e9 FOMO (fear of missing out). Le Chicago Mercantile Exchange, le plus grand march\u00e9 \u00e0 terme des \u00c9tats-Unis, et la bourse NASDAQ ont apparemment ajout\u00e9 leur imprimatur en pr\u00e9voyant d'offrir des contrats \u00e0 terme sur le bitcoin.<\/p>\n
Il est facile de confondre deux questions distinctes. La premi\u00e8re est de savoir si la technologie \"blockchain\" qui sous-tend le bitcoin sera plus largement adopt\u00e9e. Les blockchains, des registres distribu\u00e9s qui enregistrent les transactions en toute s\u00e9curit\u00e9, peuvent s'av\u00e9rer tr\u00e8s utiles dans certains domaines de la finance et au-del\u00e0. La deuxi\u00e8me question est de savoir si le bitcoin deviendra une monnaie largement adopt\u00e9e dans la vie de tous les jours. Ici, les preuves sont faibles.<\/p>\n
Le bitcoin peut \u00eatre utilis\u00e9 pour acheter un certain nombre de choses. Mais une monnaie a trois fonctions principales : r\u00e9serve de valeur, moyen d'\u00e9change et unit\u00e9 de compte. La volatilit\u00e9 du bitcoin, qui s'est traduite par une chute de 20% en quelques minutes le 29 novembre avant de rebondir, en fait \u00e0 la fois une r\u00e9serve de valeur angoissante et un moyen d'\u00e9change m\u00e9diocre. Imaginez que vous achetiez un iPhone X avec des bitcoins en janvier. Vous seriez d\u00e9j\u00e0 en train de jurer que la m\u00eame pi\u00e8ce pourrait acheter dix t\u00e9l\u00e9phones - des cadeaux de No\u00ebl pour toute la famille.<\/p>\n
Une monnaie est \u00e9galement une unit\u00e9 de compte pour la dette. Paul Mortimer-Lee, de la banque fran\u00e7aise BNP Paribas, remarque avec humour : \"Imaginez que vous ayez financ\u00e9 votre maison avec une hypoth\u00e8que en bitcoins\". Cette ann\u00e9e, votre dette aurait \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9e par dix. Votre salaire, pay\u00e9 en dollars, en euros ou autre, n'aurait pas suivi. En d'autres termes, si le bitcoin avait \u00e9t\u00e9 largement utilis\u00e9, l'ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e aurait pu \u00eatre massivement d\u00e9flationniste.<\/p>\n
Ces questions ne pr\u00e9occupent gu\u00e8re ceux qui ont r\u00e9ussi \u00e0 acheter des bitcoins au d\u00e9but de l'ann\u00e9e. Ils se r\u00e9jouiront simplement des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s. Mais pourquoi le prix a-t-il augment\u00e9 si rapidement ? L'une des justifications de l'existence du bitcoin est que les banques centrales, par le biais de l'assouplissement quantitatif (QE), d\u00e9pr\u00e9cient la monnaie fiduciaire et ouvrent la voie \u00e0 l'hyperinflation. Mais le moment semble bien mal choisi pour que ce point de vue fasse des adeptes. L'inflation reste faible et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale augmente les taux d'int\u00e9r\u00eat et met fin \u00e0 l'assouplissement quantitatif.<\/p>\n
L'explication la plus probable est qu'au fur et \u00e0 mesure que de nouveaux moyens plus faciles d'\u00e9changer des bitcoins deviennent disponibles, de plus en plus d'investisseurs sont pr\u00eats \u00e0 franchir le pas. L'offre de bitcoins \u00e9tant limit\u00e9e par construction, cela fait grimper le prix.<\/p>\n
Mais il ne faut pas oublier que le co\u00fbt d'utilisation du bitcoin augmente. Chaque transaction doit \u00eatre v\u00e9rifi\u00e9e par des \"mineurs\" qui ont besoin d'une grande puissance de calcul et de beaucoup d'\u00e9nergie : 275 kWh pour chaque transaction, selon le site Digiconomist. Au total, le bitcoin consomme chaque ann\u00e9e autant d'\u00e9lectricit\u00e9 que le Maroc, soit assez pour alimenter 2,8 millions de foyers am\u00e9ricains. Tout cela co\u00fbte beaucoup plus cher que le traitement des transactions par carte de cr\u00e9dit via Visa ou MasterCard.<\/p>\n
Les mineurs sont r\u00e9compens\u00e9s pour leurs efforts en \u00e9tant pay\u00e9s en bitcoins ; ils se r\u00e9jouissent de la hausse du cours de la monnaie. Mais certains trouvent des moyens ing\u00e9nieux de r\u00e9duire leurs d\u00e9penses \u00e9nerg\u00e9tiques ; l'un d'entre eux a m\u00eame install\u00e9 des ordinateurs dans sa voiture Tesla afin de pouvoir miner des bitcoins en utilisant les stations de recharge gratuites. Une grande partie du minage se fait dans des r\u00e9gions de Chine o\u00f9 l'\u00e9lectricit\u00e9 est bon march\u00e9.<\/p>\n
Il y a deux fa\u00e7ons de voir les choses. La premi\u00e8re est que le prix final du bitcoin sera \u00e9gal au co\u00fbt marginal du minage, qui peut augmenter mais qui est bien inf\u00e9rieur au prix actuel. La seconde est que les institutions ne voudront pas utiliser la technologie si elle repose sur un processus aussi \"sauvage\" ; les banques cherchent d\u00e9j\u00e0 des formes moins co\u00fbteuses de technologie blockchain.<\/p>\n
Il n'est pas certain que les investisseurs qui font grimper le prix r\u00e9fl\u00e9chissent \u00e0 tout cela. On a l'impression d'assister \u00e0 une r\u00e9\u00e9dition de l'engouement pour les \"dotcoms\". Des publicit\u00e9s pour l'\u00e9change de monnaies num\u00e9riques apparaissent dans le m\u00e9tro londonien et des c\u00e9l\u00e9brit\u00e9s ont pris le train en marche. Comme on l'a vu \u00e0 maintes reprises, lorsque de nombreux investisseurs ach\u00e8tent un actif illiquide, le prix peut augmenter de mani\u00e8re exponentielle.<\/p>\n
Le sommet est difficile \u00e0 d\u00e9terminer. \u00c0 un moment donn\u00e9, l'envie de transformer tous ces z\u00e9ros num\u00e9riques en voitures et en iPhones sera trop forte. Sortir d'un actif illiquide - comme cette semaine, lorsque les bourses ont eu du mal \u00e0 faire face aux volumes d'\u00e9changes - peut \u00eatre plus difficile que d'y entrer. Certains se souviennent de la remarque de Nathan Rothschild sur le secret de sa richesse : \"J'ai toujours vendu trop t\u00f4t\" : \"J'ai toujours vendu trop t\u00f4t\".<\/p>\n
Article de \"The Economist\" (en anglais)<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
MOST money these days is electronic\u2014a series of ones and zeros on a computer. So it is rather neat that bitcoin, a privately created electronic currency, has lurched from $1,000 to above $10,000 this year (see chart), an epic journey to add an extra zero. On the way, the currency has been controversial. Jamie Dimon, […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[],"class_list":["post-3940","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-monetary-policy-and-currency-trends"],"yoast_head":"\n